自2022年四季度以来，好意思国通胀压力着落，好意思元指数回落，黄金价钱走高，其间COMEX黄金期货价钱一度波及2040好意思元/盎司以上；比拟之下，由于受到东谈主民币兑好意思元汇率回落影响【MVBD-109】射精後こそメイン！ごっくん凄テク8時間，以东谈主民币计价的上期所黄金期价走势强于国外金价，创下该品种的历史新高。历程一轮高潮行情后，面前金价高位漂浮，阻力与赞助并存。

　　面前金价的影响身分

　　9月好意思联储暂停加息，面前联邦基金利率经营区间为5.25%—5.5%，是2001年以来的最高水平。此前公布的好意思国8月CPI同比上升3.7%，前值3.2%；8月中枢CPI同比上升4.3%，前值4.7%。在9月的议息会议上，好意思联储开释偏“鹰”信号，默示仍展望年底前再次加息，来岁的降息幅度少于此前的预期。固然此前好意思联储的一系列紧缩货币计策关于阻止通胀得回一定收效，然则通胀水平举座下行的同期伴跟着较强的黏性，即使好意思联储罢手加息，也很难在短本事内参加到降息周期。此前黄金交往市集关于通胀下行以及好意思联储暂停加息的预期，通胀下行预期对黄金价钱的驱能源边缘收缩。

　　好意思国制造业PMI景气度呈着落趋势，细项中的新订单景气指数大宗低于兴衰线，供给端趋弱，新订单景气指数从旧年8月以来商量低于兴衰线。非制造业PMI数值比较坚挺，其中新订单PMI握续保握偏强势头，面前好意思国通胀压力迫临在花费需求端。好意思国房地好意思房价指数与非农私企平均时薪防守升势，好意思国9月安闲率小幅反弹至3.8%，但仍然不改偏低的近况。奇迹与工资水平举座发扬松懈赞助需求端，成为赞助近期好意思国经济的要紧身分。供给端走弱刺激市集交往西洋经济体衰竭预期，但需求端保握韧性，物价水平的黏性在较猛进程上赞助高息预期。

　　好意思债收益率不错反馈市集关于经济体的风险预期。在常态经济配景下，期限长的好意思债收益率高于短期好意思债，然则在经济衰竭预期升高时，短期好意思债收益率会高于恒久债券。按捺9月21日，2年期与10年期好意思债收益率分袂为5.12%、4.49%。本轮好意思债收益倒挂从旧年7月驱动出现，到当今商量存在近15个月，况且还在握续，强度与周期仅次于20世纪70—80年代，市集关于后市好意思国经济衰竭预期居高不下，组成了黄金价钱的强赞助。

　　黄金波动率特征分析

　　本文登第了2013—2023年黄金价钱历史波动率（HV）手脚样本。从历史波动率来看，三级片大全2020年新冠肺炎疫情突发以及西洋国度货币宽松计策的影响，刺激黄金价钱波动率攀升，达到近10年最高。从2020年于今，黄金波动率举座呈现要点下移的趋势，按捺9月中旬，20日周期、40日周期、60日周期的HV均低于近10年的10%分位，处于极低波动率区域；120日周期的HV接近20%分位，瑕瑜周期HV低波共振。金融期权隐含波动率（IV）方面，此前8月主力黄金期权平值隔壁合约隐波在9.2%—9.5%区间徜徉，接近2020年以来的最低值；到9月中旬，黄金期权隐含波动率低值反弹回升，处于11%—12%区间，但仍是处于偏低区域，即期权波动率订价偏低。

　　“高价+低波”配景下的期权策略

　　金价高位伴跟着偏低波动率，岂论是黄金现货投资者如故黄金期货投资者，王人不错选拔黄金期权器用来称心其在特定配景下的策略需求。

　　保障策略的优点在于其对冲后果好，比拟用黄金期货作念对冲，保障策略保留了组合收益空间，面前黄金期权平值隔壁隐波处在偏低区域，即期权合约价钱比较低廉，关于握有黄金现货大概黄金期货多头的投资者而言，买入黄金看跌期权保护多头仓位的对冲资本较低，畸形于以一个很低廉的价钱给黄金仓位买一份保障。同理，关于握有黄金期货空头仓位的投资者，买入黄金看涨期权不错对冲金价高潮带来的潜在风险。

　　在低波动率情况下，期权作念多波动率策略资本较低，买入跨式、买入宽跨式这些双买策略合适波动率上升的突破式行情，且最大亏本有限。面前黄金骨子波动率与黄金期权的隐含波动率均处在极低值位置，波动率再度着落空间很小，反而波动率潜在上腾飞间较大，超过是当后市出现关键宏不雅事件，将会冲突黄金现存的低波漂浮地方，出现突破式的升波行情。

　　近期上期所黄金期货价钱处在465—475元/克的高位区间漂浮，黄金期权盘面上，2312合约距离到期还有2个月，平值隔壁看涨、看跌期权权力金占时势价值比不及1.7%，虚一档看跌、看涨期权权力金占比不及1.3%。

　　岂论是构建保障策略如故期权双买策略，权力金资本低【MVBD-109】射精後こそメイン！ごっくん凄テク8時間，在黄金高价与低波共存的行情中比较故意。（作家单元：兴证期货）